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公里行业-2018年我国城市轨道交通运营维保后市场规模约720亿元

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二、維修保養後市場將步入黃金期伴隨軌交運營線路里程的持續增長,我國運營維修保養後市場將步入黃金髮展期。運營維修保養覆蓋軌交線路的全生命周期,包括運營和維保服務兩大部分,其中運營為軌交線路提供運營服務,並伴有拓展「運營+N」產業的商業模式;維保服務保障軌道交通安全平穩運行,包括車輛系統維保、線路系統維保、供電系統維保、信號系統維保、站場系統維保。根據行業經驗,軌交運維支出一般佔總投資的2%~3%,以中值2.5%,按保守假設單公里投資額5億元測算,2018年我國城市軌道交通運營維保後市場規模約720億元,到2023年將達到2033億元。

風險提示。軌交運維市場化改革進程低於預期;競爭加劇。

四、投資建議隨着我國軌道交通網絡的形成和發展,目前軌道交通行業開始逐步進入到建設與運營維護並重階段,軌交運維後市場規模逐年提升,料將迎來黃金髮展十年,維持軌交運維後市場行業「推薦」的投資評級,相關公司包括運營公司市場化先行者港鐵公司,軌交施工類企業中國中鐵、中國鐵建,運維裝備類企業神州高鐵,重點推薦標的神州高鐵。

一、我國軌道交通發展迅猛我國軌道交通發展迅猛,鐵路和城市軌道交通運營里程持續增長。鐵路方面,截至2018年底,全國鐵路營業里程達到13.1萬公里,其中高鐵達2.9萬公里,佔全球比重超過60%,根據在建和規劃,預計到2023年,我國高鐵+城際運營里程達到58019公里,2019-2023年CAGR為10.6%。城市軌道交通方面,2018年末全國城市軌道交通運營線路達到5761公里,在建線路6200多公里,成為世界城市軌道交通大國,其中擁有地鐵運營線路的城市35個,開通運營185條城市軌道交通線路,車站3245座,城市之多和線路之長都位居世界首位,預計到2023年城軌運營里程有望達到16265公里,2019-2023年CAGR為19.9%。

三、有望率先攫取市場份額市場化程度不高,運營公司市場化先行者及具備整線運維的全產業鏈系統裝備提供商有望率先攫取市場份額。我國目前軌道交通運營維保市場市場化程度不高,大鐵由中國國家鐵路集團有限公司(原鐵路總公司)壟斷。城市軌道交通市場化改革趨勢明顯,以香港地鐵、深圳地鐵等為代表的行業先行者已經在國內北京、杭州、鄭州等城市布局整線運營維保,並開始走出國門在英國、以色列等發達國家承擔線路運營維保。以神州高鐵(000008,股吧)為代表的運營檢修裝備提供商亦積極布局軌交整線運維,運營檢修裝備製造商向運營維保服務轉型是業務模式的自然延伸,具有天然的優勢,神州高鐵作為軌道交通運營檢修行業的龍頭企業,憑藉全產業鏈運營維保裝備體系和智能化、無人化布局的優勢,積極向服務商轉型,力爭通過有效減少軌道交通運營維保人員投入,降低成本,提高效率,實現模式升級。

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